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主要品種策略早餐20250813

發(fā)布時(shí)間：2025-08-13

金融期貨和期權(quán)
股指期貨
品種：IF、IH、IC、IM
日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)
中期觀點(diǎn)：偏強(qiáng)
參考策略：IF2509謹(jǐn)慎多單
核心邏輯：
1.權(quán)益市場(chǎng)情緒依然高漲，兩市融資余額突破2萬億元大關(guān)，從資金流向來看，年內(nèi)融資資金主要流向信息技術(shù)、工業(yè)、材料等重點(diǎn)行業(yè)。當(dāng)前市場(chǎng)賺錢效應(yīng)提升，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)信心。
2.政策端，多個(gè)省市先后出臺(tái)信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，海內(nèi)外AI大模型技術(shù)更新迭代，AI產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)活躍，算力、芯片概念板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。此外，多部門聯(lián)合出臺(tái)信貸政策推動(dòng)消費(fèi)領(lǐng)域健康發(fā)展，將進(jìn)一步利好大盤指數(shù)。


國債期貨
品種：TS、TF、T、TL
日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏弱
中期觀點(diǎn)：蓄力反彈
參考策略：TL2512逢低多單增倉
核心邏輯：
1.資金方面，央行公開市場(chǎng)持續(xù)凈回籠，不過銀行間市場(chǎng)仍偏寬，存款類機(jī)構(gòu)隔夜利率維持在1.31%低位水平。中長(zhǎng)期資金方面，國股行1年期同業(yè)存單收益率成交在1.64%附近，續(xù)上行1BP。
2.權(quán)益及商品市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)，股債蹺蹺板效應(yīng)背景下，擠出避險(xiǎn)資產(chǎn)需求，繼續(xù)施壓利率債。
3.基本面看，7月通脹數(shù)據(jù)總體優(yōu)于預(yù)期，但持續(xù)性有待觀察，CPI持平去年同期水平，不過PPI繼續(xù)探底。政治局會(huì)議未有明顯超預(yù)期增量政策。7月官方制造業(yè)PMI環(huán)比大幅下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)外需均呈現(xiàn)走弱跡象。




商品期貨和期權(quán)
金屬及新能源材料板塊
品種：銅
日內(nèi)觀點(diǎn)：78500-80000
中期觀點(diǎn)：60000-90000
參考策略：震蕩操作思路
核心邏輯：
宏觀方面，商務(wù)部消息顯示，中美雙方同意自2025年8月12日起暫停24%關(guān)稅90天，但保留剩余10%關(guān)稅。此舉為貿(mào)易環(huán)境帶來短期緩和。
供給方面，智利Codelco 6月銅產(chǎn)量同比增17%至12.02萬噸，El Teniente礦區(qū)事故未影響區(qū)域獲準(zhǔn)復(fù)產(chǎn)，緩解供應(yīng)擔(dān)憂。但主要礦山產(chǎn)量顯著收縮：必和必拓埃斯孔迪達(dá)礦產(chǎn)量驟降33%至7.64萬噸；嘉能可-英美資源的科拉華西礦減產(chǎn)29%至3.43萬噸。巴西7月銅出口量同比激增54.7%至18.1萬噸。中國方面，8月8日16港銅精礦庫存環(huán)比增3.2萬噸至67.6萬噸，TC小幅回升至-38美元/干噸。
需求方面，7月中國汽車產(chǎn)銷分別達(dá)259.1萬/259.3萬輛，同比增13.3%/14.7%。其中新能源汽車產(chǎn)銷增速領(lǐng)跑，同比增26.3%/27.4%，出口表現(xiàn)尤為亮眼：22.5萬輛的出口量實(shí)現(xiàn)環(huán)比增10%、同比1.2倍增長(zhǎng)。
庫存方面，8月12日LME銅庫存降700噸至15.5萬噸，但上期所銅倉單增3021噸至2.63萬噸，呈現(xiàn)外降內(nèi)增格局。
展望后市，美國對(duì)銅精礦及精煉銅維持關(guān)稅豁免，導(dǎo)致進(jìn)口需求放緩。國內(nèi)精煉銅出口減弱，疊加庫存累積趨勢(shì)，銅精礦供需矛盾邊際改善，或?qū)r(jià)格形成壓制。但中美雙方繼續(xù)延續(xù)低關(guān)稅、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期及國內(nèi)反內(nèi)卷政策對(duì)價(jià)格構(gòu)成提振。


品種：工業(yè)硅
日內(nèi)觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：8700-8900
中期觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：8500-9500
參考策略：偏多思路對(duì)待
核心邏輯：
1、供應(yīng)方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，7月我國工業(yè)硅產(chǎn)量為33.83萬噸，同比下降30.56%。
2、需求方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，6月，多晶硅產(chǎn)量為10.1萬噸，同比下降33.11%。
3、 庫存方面，截至7月31日，我國工業(yè)硅社會(huì)庫存為54萬噸，庫存邊際變化有限，且依然處于近7年同期最高位，利空硅價(jià)。
4、“工業(yè)硅行業(yè)昆明倡議”流出，旨在反對(duì)內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，提振硅價(jià)。


品種：多晶硅
日內(nèi)觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：5.0萬-5.5萬
中期觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：4.5萬-6.5萬 
參考策略：偏多思路對(duì)待
核心邏輯：
1、供應(yīng)方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，6月我國多晶硅產(chǎn)量10.1萬噸，同比下降33.11%。
2、需求方面，據(jù)上海有色網(wǎng)，6月我國硅片產(chǎn)量58.84GW，同比上漲19.06%。
3、庫存方面，截至8月7日，多晶硅社會(huì)庫存為23.4萬噸，周環(huán)比增加0.4萬，表明目前多晶硅供應(yīng)過剩明顯。
4、工業(yè)硅價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，提振多晶硅價(jià)格。

   
品種：鋁
日內(nèi)觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：20600-20900
中期觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：19500-21000
參考策略：賣出AL2509-P-19300
核心邏輯：
1、2017年供給側(cè)改革，規(guī)定我國電解鋁產(chǎn)能上限為4500萬噸。據(jù)阿拉丁資訊，2025年5月我國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為4413.9萬噸，產(chǎn)能增加空間十分有限。供應(yīng)端為價(jià)格提供較強(qiáng)支撐。
2、社會(huì)庫存方面，截至8月7日，SMM統(tǒng)計(jì)的5地電解鋁社會(huì)庫存為56.6萬噸，較上周增加2.10萬噸。去年同期庫存為82.7萬噸。當(dāng)前庫存處于5年同期的第2低位。
3、2025年1至7月，我國汽車產(chǎn)銷累計(jì)完成1823.5萬輛和1826.9萬輛，同比分別增長(zhǎng)12.7%和12%，產(chǎn)銷增速較1至6月分別擴(kuò)大0.2個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)。汽車市場(chǎng)表現(xiàn)向好，亦利好鋁價(jià)。


品種：碳酸鋰
日內(nèi)觀點(diǎn)：偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間：7.8-8.5萬
中期觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)，運(yùn)行區(qū)間：7.0萬-9.0萬
參考策略：偏多思路對(duì)待
核心邏輯：
1、現(xiàn)貨方面，據(jù)上海有色網(wǎng)最新報(bào)價(jià)顯示，8月12日，碳酸鋰（99.5% 電池級(jí)/國產(chǎn)）價(jià)格漲3520.0元報(bào)7.8萬元/噸，創(chuàng)逾8個(gè)月新高，連漲4日，近5日累計(jì)漲6880.0元，近30日累計(jì)漲16700.0元。
2、供應(yīng)方面，2025年7月，我國電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)量為61320噸，同比增加51%，供應(yīng)壓力依然較大。
3、庫存方面，截至7月31日，我國碳酸鋰總庫存為97846噸，其中下游庫存為45888噸，冶煉廠庫存為51958噸。總庫存水平處于年內(nèi)高位，利空碳酸鋰價(jià)格。 
4、寧德時(shí)代位于江西宜春的礦山正式停產(chǎn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于碳酸鋰供應(yīng)收緊的預(yù)期，利好鋰價(jià)。


黑色及建材板塊
品種：螺紋鋼、熱軋卷板
日內(nèi)觀點(diǎn)：偏多操作思路
中期觀點(diǎn)：8月整體偏強(qiáng)運(yùn)行
參考策略：
1、少量持有買入螺紋實(shí)值看漲期權(quán)RB2510-C-3000
2、繼續(xù)持有賣出螺紋虛值看跌期權(quán)策略，如RB2510-P-2900
核心邏輯：
1、原料煤焦方面，近期需求旺季與政策預(yù)期共振，8月12日新華網(wǎng)發(fā)表文章《“市場(chǎng)淘汰+技術(shù)替代”多行業(yè)產(chǎn)能治理將提速》充分肯定產(chǎn)能治理成果，新版《煤礦安全規(guī)程》專題新聞發(fā)布會(huì)即將召開，從8月底至閱兵期間北方安監(jiān)環(huán)保壓力增大，更強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)后續(xù)煤礦限產(chǎn)擔(dān)憂。疊加目前火電耗煤需求旺季加速庫存消化，進(jìn)一步支撐近期原煤、煤焦價(jià)格及鋼材生產(chǎn)成本偏強(qiáng)運(yùn)行。
2、政策性限產(chǎn)預(yù)期仍存。臨近9月閱兵慶典，北方地區(qū)（尤其是唐山等地）環(huán)保與安監(jiān)政策預(yù)計(jì)將趨嚴(yán)，若導(dǎo)致相關(guān)區(qū)域鋼廠集中限產(chǎn)、停產(chǎn)，將制約8月份成品鋼材供應(yīng)。目前螺紋鋼、熱軋卷板顯性庫存（場(chǎng)內(nèi)庫存+社會(huì)庫存）處于近5年同期最低水平，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)潛在的供需矛盾擔(dān)憂，可能短期內(nèi)助長(zhǎng)市場(chǎng)投機(jī)需求，預(yù)計(jì)8月鋼價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行，下行空間不大。



養(yǎng)殖、畜牧及軟商品板塊
品種：白糖
日內(nèi)觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)
中期觀點(diǎn)：震蕩偏弱
參考策略：多單擇機(jī)離場(chǎng)
核心邏輯：
截止8月12日，ICE原糖主力合約收盤價(jià)16.72美分/磅，與昨日相比上漲不到1美分/磅。鄭糖2601合約震蕩跟漲原糖，最高位5612元/噸，截止8月12日，收盤價(jià)5608元/噸，較昨日上漲35元/噸。
國際方面，巴西方面，天氣好轉(zhuǎn)7月上半月產(chǎn)量同比增加，出口維持高位運(yùn)行。印度方面，種植面積增加疊加季風(fēng)加持，預(yù)計(jì)新榨季大幅增產(chǎn)，未來關(guān)注食糖出口進(jìn)展。泰國方面，益于降雨情況改善以及良好的甘蔗價(jià)格，若主產(chǎn)區(qū)天氣正常，市場(chǎng)將維持過剩預(yù)期，對(duì)中長(zhǎng)期糖價(jià)形成顯著壓力。 
國內(nèi)方面，目前，國內(nèi)白糖去庫節(jié)奏較好，糖廠逐漸清庫，全國工業(yè)庫存同比減少，但配額外進(jìn)口糖開始集中到港。預(yù)期未來進(jìn)口糖將逐步增加，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力仍是制約糖價(jià)的核心因素。
總的來說，宏觀氛圍轉(zhuǎn)好，一定程度上支撐糖價(jià)止跌企穩(wěn)。25/26榨季全球食糖維持過剩預(yù)期，預(yù)計(jì)內(nèi)外糖價(jià)將共振下跌。因此，建議多單擇機(jī)離場(chǎng)。


品種：蛋白粕
日內(nèi)觀點(diǎn)：菜粕大漲、豆粕偏空
中期觀點(diǎn)：豆粕2601在8月波動(dòng)比5至7月劇烈
參考策略：
1. 買入菜粕2601看漲期權(quán)
2. 空豆油2601-多棕櫚油2601
核心邏輯：
蛋白粕的油料四季度進(jìn)口預(yù)期，在8月12日遭遇“過山車”輿情。北京時(shí)間12日上午8點(diǎn)，中國商務(wù)部公告：中美雙方憶及日內(nèi)瓦聯(lián)合聲明下所作承諾，考慮到雙方2025年6月9至10日倫敦會(huì)談和2025年7月28至29日斯德哥爾摩會(huì)談，同意自2025年8月12日起再次暫停實(shí)施24%的關(guān)稅90天；此前，美國總統(tǒng)特朗普在Truth Social上的一條8月11日深夜帖子中，表示希望中國可以迅速將其從美國的大豆訂單增加四倍。12日下午15點(diǎn)38分，根據(jù)《中華人民共和國反傾銷條例》有關(guān)規(guī)定，商務(wù)部發(fā)布兩案初裁公告，決定實(shí)施臨時(shí)反傾銷措施，裁定油菜籽案加拿大公司的傾銷幅度為75.8%；這對(duì)未來幾日的菜籽系油粕形成顯著利好，但是價(jià)格波動(dòng)預(yù)計(jì)迅速而劇烈，交易的擇時(shí)難度較大。
國際大豆方面，截至8月10日當(dāng)周，25/26年度美豆優(yōu)良率68%，持平預(yù)期，前周69%，去同68%;開花率91%，前周85%，去同90%，五年均92%;結(jié)英率71%，前周58%，去同70%，五年均72%。USDA 8月供需報(bào)告將于8.13凌晨公布，路透社前瞻數(shù)據(jù)將美國2025/26年度大豆單產(chǎn)上調(diào)至52.9蒲式耳/英畝。
菜籽方面，截至8月5日，加拿大阿省油近幾周新作菜籽優(yōu)良率60.6%，持平上周；薩省本周盡管省內(nèi)少數(shù)地區(qū)降雨明顯，但本周干旱仍普遍存在，導(dǎo)致表層土壤墑情整體較上周下降，尤其是東北部油菜主產(chǎn)區(qū)；曼省本周南部地區(qū)出現(xiàn)零星降雨，本生長(zhǎng)季5.1至今，西南部、中部及東部大部分地區(qū)累計(jì)降水量已超過100毫米。而西北部和因特萊克地區(qū)有大片區(qū)域降水量不足常年值的50%。7月31日訊，烏克蘭今年新作菜籽天氣災(zāi)害和蟲災(zāi)嚴(yán)重，最新預(yù)計(jì)產(chǎn)量?jī)H240-250萬噸，同比降幅超100萬噸；不過歐盟區(qū)菜籽相比去年增產(chǎn)約190萬噸。
展望后市，若8月的豆產(chǎn)區(qū)天氣和對(duì)華發(fā)船量都與往年一樣，預(yù)計(jì)三季度價(jià)格區(qū)間[975,1100]美分/蒲；8月12日中國商務(wù)部確認(rèn)對(duì)美國關(guān)稅豁免再度延期90天。但是12日當(dāng)天下午15:38再度公告正式對(duì)“加拿大菜籽反傾銷”發(fā)起幅度75.8%的裁定，可謂是“冰火兩重天”。交易策略上，短期內(nèi)看多菜粕，買入Call期權(quán)的虧損有限，擇時(shí)操作較為容易；另外，中美關(guān)稅豁免延期利空遠(yuǎn)月大豆系油粕，豆棕油2601價(jià)差有望在未來創(chuàng)出新低。



能化板塊
品種：原油
日內(nèi)觀點(diǎn)：弱勢(shì)震蕩
中期觀點(diǎn)：承壓運(yùn)行
參考策略：賣出SC原油虛值看期權(quán)
核心邏輯：
供應(yīng)端，OPEC+9月維持增產(chǎn)策略，并在9月7日會(huì)議上決定是否解除166萬桶/日減產(chǎn)計(jì)劃。美國或?qū)Χ砹_斯石油實(shí)施二級(jí)關(guān)稅制裁，加之美國升級(jí)對(duì)伊朗制裁，全球重質(zhì)油供應(yīng)緊張局勢(shì)仍未緩解。不過由于美國允許石油生產(chǎn)商雪佛龍?jiān)谖瘍?nèi)瑞拉開展受限業(yè)務(wù)，委油供應(yīng)有望增加。近三個(gè)月來美國原油產(chǎn)量上漲乏力，在線石油鉆井平臺(tái)數(shù)量已連續(xù)十四周下滑，遠(yuǎn)期來看，美國原油產(chǎn)量增速將明顯放緩。整體來看，三季度供應(yīng)端仍維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。
需求端，美國煉廠開工率已上升至接近97%以上，位于五年同期最高水平。美國汽油需求近期小幅下滑，旺季過后汽油需求將大打折扣，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲憊及替代能源滲透成為強(qiáng)需求阻礙。國內(nèi)市場(chǎng)，主營煉廠開工負(fù)荷維持高位，因加工利潤較為豐厚，截止8月8日，主營煉廠開工率在82.39%開工負(fù)荷，位于五年同期最高水平；地?zé)挓捰屠麧櫲缘臀慌腔玻溟_工負(fù)荷連續(xù)三周下滑至56.19%。成品油市場(chǎng)，汽油需求受假期出行和空調(diào)用油支撐；柴油需求受高溫天氣和惡劣氣候影響，當(dāng)前需求疲軟，遠(yuǎn)期下游終端需求存在邊際改善預(yù)期。
庫存端，上周美國商業(yè)原油、汽油及餾分油庫存均下降，原油與餾分油庫存位于歷史偏低水平，而汽油庫存位于歷史偏高水位。預(yù)計(jì)受到供應(yīng)逐步增加以及煉廠利潤不佳的影響，三季度末石油庫存將逐漸累庫。
綜上，短期來看，OPEC+9月維持增產(chǎn)加之擔(dān)憂關(guān)稅政策影響需求，油價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。關(guān)注地緣風(fēng)險(xiǎn)因素或令供應(yīng)短暫缺失，或支撐油價(jià)階段性上漲。遠(yuǎn)期來看，由于OPEC+維持增產(chǎn)策略，石油旺季需求走弱后，石油庫存因煉廠利潤不佳而累庫，加之新能源行業(yè)的替代率提升，油價(jià)遠(yuǎn)期仍承壓。


品種：PVC
日內(nèi)觀點(diǎn)：偏暖運(yùn)行
中期觀點(diǎn)：底部有支撐
參考策略：PVC 9-1 反套策略獲利離場(chǎng)
核心邏輯：
1、成本方面，內(nèi)蒙古地區(qū)受電力成本波動(dòng)的影響有所減弱，生產(chǎn)企業(yè)開工穩(wěn)定性增加，鄂爾多斯裝置檢修落地，商品電石量增加，進(jìn)一步加重了市場(chǎng)的觀望情緒，截至8月12日，內(nèi)蒙古烏海地區(qū)電石價(jià)格為2325元/噸，環(huán)比下降15元/噸。
2、供應(yīng)方面，近期較多PVC裝置恢復(fù)運(yùn)行，行業(yè)開工率回升，截至8月8日，PVC周度行業(yè)開工率為79.46%，環(huán)比提高2.62個(gè)百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量為47.59萬噸，環(huán)比提高2.36萬噸，增幅5.23%，預(yù)計(jì)8月份行業(yè)供應(yīng)將回升，同時(shí)7月投產(chǎn)的新裝置將逐步釋放產(chǎn)量，而下半年仍有較多新裝置計(jì)劃落地，預(yù)計(jì)后期PVC供應(yīng)增量較多。
3、需求方面，近期PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量達(dá)到歷史新高，但中下游企業(yè)實(shí)際提貨速度較為緩慢，近期多為投機(jī)性需求，終端實(shí)際需求未有明顯改善，截至8月8日，PVC生產(chǎn)企業(yè)周度預(yù)售訂單量為83.17萬噸，與上周相比下降2.56%，同比提高48.61%，南方梅雨季節(jié)步入尾聲，部分PVC制品企業(yè)開工率回升，截至8月8日，PVC下游制品行業(yè)綜合開工率為42.85%，環(huán)比提高0.8個(gè)百分點(diǎn)；出口方面，近期受臺(tái)風(fēng)和雨季的影響，印度市場(chǎng)需求較差，拖累中國PVC出口，預(yù)計(jì)需求淡季將延續(xù)至8月底至9月初。
4、庫存方面，近期出口需求走弱，同時(shí)內(nèi)需難見亮點(diǎn)，PVC庫存積累，截至8月8日，PVC社會(huì)庫存為48.08萬噸，環(huán)比提高7.32%，同比下降17.56%。
5、展望后市，近期政策面和市場(chǎng)消息對(duì)上游煤炭?jī)r(jià)格提振力度較強(qiáng)，帶動(dòng)煤化工板塊走高，PVC價(jià)格偏暖運(yùn)行，雖然當(dāng)前PVC自身供需面不佳，但成本端及市場(chǎng)氛圍對(duì)PVC價(jià)格的驅(qū)動(dòng)較為明顯，預(yù)計(jì)后期PVC價(jià)格仍受煤系商品的走勢(shì)影響。