主要品種策略早餐
（2025.11.12）
品種：PVC
日內(nèi)觀點：趨勢較弱
中期觀點：價格重心下移
參考策略：PVC 3-5 反套
核心邏輯：
1、成本方面，近期電石市場出現(xiàn)去庫跡象，山東地區(qū)臨近檢修結束，恢復電石采購備貨，市場交投氛圍活躍，截至11月11日，內(nèi)蒙古烏海地區(qū)電石價格為2400元/噸，環(huán)比持平。
2、供應方面，前期檢修的PVC裝置陸續(xù)恢復，PVC供應回升，截至11月7日，PVC周度行業(yè)開工率為80.75%，環(huán)比提高2.49個百分點，周度產(chǎn)量為49.21萬噸，環(huán)比提高1.52萬噸，增幅3.18%，后期將有山東信發(fā)25萬噸/年、山東恒通30萬噸/年、LG化學40萬噸/年的PVC裝置啟動檢修或大修，疊加鹽湖鎂業(yè)乙烯法裝置臨停，短期供應端擾動增加。
3、需求方面，PVC預售量環(huán)比小幅下降，截至11月7日，PVC生產(chǎn)企業(yè)周度預售訂單量為74.21萬噸，周度環(huán)比下降3.21萬噸，降幅4.15%，周內(nèi)PVC下游制品行業(yè)開工率下降，截至11月7日，PVC下游工廠綜合開工率為49.60%，周度環(huán)比降0.94個百分點；出口方面，印度反傾銷稅最終決定預計在11月中旬確定，BIS認證政策將在12月底決定是否繼續(xù)延期。
4、庫存方面，PVC庫存高位難去化，對市場價格形成持續(xù)壓制，截至11月7日，國內(nèi)PVC周度社會庫存54.57萬噸，環(huán)比提高0.20%，同比提高14.21%。
5、展望后市，PVC供應重回高位，11-12月預計PVC裝置降負幅度不會太大，內(nèi)需也將進入淡季，出口方面印度反傾銷稅近期有落地預期，四季度出口預期較差，預計國內(nèi)持續(xù)存在累庫壓力，對PVC價格形成持續(xù)的壓制。
品種：純堿
日內(nèi)觀點：上漲動力減弱
中期觀點：低位運行
參考策略：反彈短空
核心邏輯：
1、供應方面，近期有消息稱部分純堿工廠因虧損減產(chǎn)，引發(fā)市場對后續(xù)供應階段性收緊的擔憂，提振純堿期價，行業(yè)供應小幅下降，截至11月7日，純堿周度行業(yè)開工率為85.67%，周度環(huán)比下降1.22個百分點，周度產(chǎn)量為74.69萬噸，周度環(huán)比下降1.41%，供應端呈現(xiàn)區(qū)域性減產(chǎn)與局部增產(chǎn)并存的結構性波動，但整體仍處高位，后續(xù)供應存在不確定性。
2、需求方面，重堿端，下游浮法玻璃產(chǎn)量小幅減產(chǎn)，對純堿需求形成一定的利空；光伏玻璃市場開始進入淡季，預計后期行業(yè)庫存或季節(jié)性攀升，下游光伏組件企業(yè)排產(chǎn)量下行，光伏玻璃需求走低；輕堿端，碳酸鋰等新能源領域的需求呈現(xiàn)出穩(wěn)定上行的態(tài)勢，合成洗滌劑等傳統(tǒng)需求環(huán)比走強，但同比較弱，輕堿整體需求較為平穩(wěn)。
3、庫存方面，純堿庫存仍處于高位，去庫之路漫長，截至11月7日，國內(nèi)純堿企業(yè)庫存為171.42萬噸，周度環(huán)比提高0.72%，其中重質(zhì)純堿企業(yè)庫存89.96萬噸，周度環(huán)比提高1.49%，輕質(zhì)純堿企業(yè)庫存81.46萬噸，周度環(huán)比下降0.12%。
4、展望后市，供應端的擾動對純堿期價形成提振，但目前行業(yè)未大面積停產(chǎn)，純堿供需基本格局弱勢難改，新產(chǎn)能投產(chǎn)在即，庫存仍處于高位，需求難有改善，預計市場價格的上漲動力比較有限。
品種：玻璃
日內(nèi)觀點：關注整數(shù)關口支撐
中期觀點：下方空間有限
參考策略：前期玻璃 1-5 反套策略止盈離場
1、供應方面，沙河地區(qū)浮法玻璃產(chǎn)線停產(chǎn)兌現(xiàn)后，行業(yè)供應小幅縮減，但幅度有限，截至11月7日，浮法玻璃周度行業(yè)開工率為75.92%，周度環(huán)比下降0.43個百分點，周度產(chǎn)量為112.31萬噸，周度環(huán)比下降0.25%。
2、需求方面，浮法玻璃下游企業(yè)開工率處于低位，截至11月7日，LOW-E玻璃樣本企業(yè)開工率為44.8%，環(huán)比提高0.5個百分點，同比下降7.27個百分點，下游深加工企業(yè)訂單未見明顯增長，需求端仍以剛需采購為主，截至10月31日，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)為10.8天較9月末下降0.2天，較去年同期下降2.1天，需求端“旺季不旺”特征顯著；地產(chǎn)行業(yè)疲軟，拖累玻璃需求。
3、庫存方面，浮法玻璃庫存繼續(xù)去化，截至11月7日，國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存為6314萬重箱，周度環(huán)比下降4.03%，同比提高29.05%，沙河地區(qū)浮法玻璃企業(yè)庫存為427.3萬重箱，環(huán)比下降19.32%，同比提高253.80%。
4、展望后市，浮法玻璃供應端大規(guī)模減產(chǎn)短期難以落地，企業(yè)庫存雖有所去化但絕對水平仍偏高，需求端趕工不明顯，地產(chǎn)竣工疲軟拖累終端消費，后期在供應不會進一步下降的情況下，將會面臨淡季的需求壓力，但政策端反通縮、反內(nèi)卷因素未明確證偽，長期趨勢不宜過度看空。
【廣州金控期貨研究中心 從業(yè)人員信息】
（按投資咨詢資格證號順序排）
薛麗冰 期貨從業(yè)資格證號：F03090983，期貨投資咨詢證書：Z0016886；
馬琛 期貨從業(yè)資格證號：F03095619，期貨投資咨詢證書：Z0017388；
黎俊 期貨從業(yè)資格證號：F03095786，期貨投資咨詢證書：Z0017393；
蘇航 期貨從業(yè)資格證號：F03113318，期貨投資咨詢證書：Z0018777；
鄭航 期貨從業(yè)資格證號：F03101899，期貨投資咨詢證書：Z0021211；
鐘錫龍 期貨從業(yè)資格證號：F03114707，期貨投資咨詢證書：Z0022458；
王晶 期貨從業(yè)資格證號：F03106516，期貨投資咨詢證書：Z0023040。
免責聲明
本報告中的信息均來源于已公開的資料，盡管我們相信報告中資料來源的可靠性，但我們公司對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。也不保證我公司所做出的意見和建議不會發(fā)生任何的更改，在任何情況下，我公司報告的信息和所表達的意見和建議以及所載的數(shù)據(jù)、工具及材料均不能作為您所進行期貨買賣的絕對依據(jù)。由于報告在編寫過程中融入了該分析師個人的觀點和見解以及分析方法，如與廣州金控期貨有限公司發(fā)布的其他信息有不一致及有不同的結論，未免發(fā)生疑問，本報告所載的觀點并不代表廣州金控期貨有限公司的立場，所以請謹慎參考。我公司不承擔因根據(jù)本報告所進行期貨買賣操作而導致的任何形式的損失。
另外，本報告所載資料、意見及推測只是反映廣州金控期貨有限公司在本報告所載明的日期的判斷，可隨時修改，毋需提前通知。未經(jīng)廣州金控期貨有限公司允許批準，本報告內(nèi)容不得以任何范式傳送、復印或派發(fā)此報告的資料、內(nèi)容或復印本予以任何其他人，或投入商業(yè)使用。如遵循原文本意的引用、刊發(fā)，需注明出處“廣州金控期貨有限公司”，并保留我公司的一切權利。
我司鄭重提示，我司官方網(wǎng)站地址：http://www.cexfdr.cn/，所有交易軟件請通過我司官方網(wǎng)站進行下載。對任何冒用、假借我司名義進行違法活動的網(wǎng)站、軟件及個人，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)，我司將依法追究其相關法律責任。
公司簡介
廣州金控期貨有限公司（以下簡稱“廣金期貨”）成立于2003年，是金控集團控股企業(yè)，注冊資本為8億元人民幣，具有商品期貨經(jīng)紀、金融期貨經(jīng)紀、期貨交易咨詢以及資產(chǎn)管理業(yè)務資格，是國內(nèi)多家期貨交易所的會員單位。廣金期貨總部位于廣州，在全國多地設有分支機構，已形成立足珠三角地區(qū)，覆蓋華東、華南、華北、東北主要城市，輻射全國的業(yè)務網(wǎng)絡。廣金期貨以傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀業(yè)務為基礎，同時深耕資產(chǎn)管理業(yè)務和風險管理業(yè)務，全方位支持全資風險管理子公司廣州金控物產(chǎn)有限公司的業(yè)務發(fā)展。以創(chuàng)新業(yè)務作為服務實體經(jīng)濟的重要推手，整合金控集團平臺的資源優(yōu)勢，充分發(fā)揮期貨經(jīng)營機構服務實體經(jīng)濟的主導作用，為客戶提供全方位財富管理服務。
投資咨詢業(yè)務資格 證監(jiān)許可【2011】1772號
總部地址：廣州市天河區(qū)體育西路191號中石化大廈B塔25層2501-2524單元
聯(lián)系電話：400-930-7770
公司官網(wǎng)：www.cexfdr.cn
