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主要品種策略早餐20251114

發(fā)布時(shí)間：2025-11-14

品種：鐵礦石
日內(nèi)觀點(diǎn)：價(jià)格承壓
中期觀點(diǎn)：上行驅(qū)動(dòng)不足
參考策略：
1、賣出鐵礦01虛值看漲期權(quán)獲利了結(jié)
2、賣出鐵礦05合約虛值看漲期權(quán)（行權(quán)價(jià)780-800）
核心邏輯：
1、現(xiàn)貨方面，近期青島港現(xiàn)貨折標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單基差較去年同期高40-50元/噸，部分持貨商挺價(jià)惜售，01合約期貨價(jià)格存在一定向上“收基差”的風(fēng)險(xiǎn)。
2、市場(chǎng)強(qiáng)預(yù)期背景下，近期供需現(xiàn)實(shí)仍偏弱。供應(yīng)端，近期外礦發(fā)運(yùn)處于2021年以來同期最高位，近四周全球主要港口鐵礦石發(fā)貨量13004.7萬噸，環(huán)比-1.05%，同比+7.05%，受此影響，預(yù)計(jì)我國(guó)鐵礦進(jìn)口到港量同比偏高將會(huì)至少持續(xù)至11月底。需求端，因近期高爐鋼廠利潤(rùn)下滑，盈利企業(yè)占比回落至38.96%或?qū)е落搹S生產(chǎn)意愿降低，不利于鐵礦需求。
3、明年1季度鐵礦將過剩，近期幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦（最晚1月底兌現(xiàn)到港，預(yù)計(jì)進(jìn)口量月增約150-200萬噸）、西非姆巴拉姆-納貝巴鐵礦等項(xiàng)目投產(chǎn)，終端鋼鐵需求淡季且前景不明朗，鋼廠虧損利空鐵礦需求，全球鐵礦市場(chǎng)或在明年1月開始逐漸進(jìn)入供應(yīng)過剩階段，礦價(jià)將承壓，需警惕市場(chǎng)提前交易利空。

品種：焦煤、焦炭
日內(nèi)觀點(diǎn)：價(jià)格承壓
中期觀點(diǎn)：上行驅(qū)動(dòng)不足
參考策略：
1、賣出場(chǎng)外虛值看跌期權(quán)策略離場(chǎng)
2、背靠前高賣出場(chǎng)外虛值看漲期權(quán)
核心邏輯：
1、下游粗鋼減產(chǎn)導(dǎo)致焦炭產(chǎn)能階段過剩，焦炭?jī)r(jià)格緊跟成本端焦煤價(jià)格變動(dòng)，而焦煤價(jià)格跟隨原料變動(dòng)，雙焦價(jià)格總體上反映市場(chǎng)對(duì)煤炭供需預(yù)期。
2、短期國(guó)內(nèi)供應(yīng)整體回升，預(yù)期轉(zhuǎn)弱。國(guó)產(chǎn)方面，樣本礦山原煤產(chǎn)量周環(huán)比增長(zhǎng)3.02%，主要因產(chǎn)區(qū)環(huán)保安監(jiān)力度未進(jìn)一步加大，且發(fā)改委關(guān)于供暖季能源保供工作的措辭再次強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)定能源生產(chǎn)供應(yīng)，全力做好高峰期能源保供”，國(guó)產(chǎn)煤炭供應(yīng)有繼續(xù)回升預(yù)期。進(jìn)口方面，蒙煤通關(guān)量已恢復(fù)至高位。
3、煤炭需求仍處低位、庫(kù)存去化緩慢，近期全國(guó)火電耗煤需求仍處于季節(jié)性低位，近期補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏有所放緩。庫(kù)存方面，樣本礦山原煤庫(kù)存434.56萬噸，環(huán)比+3.65%，同比+4.21%，庫(kù)存天數(shù)17.22天，對(duì)煤炭及下游雙焦價(jià)格仍有壓制。

品種：螺紋鋼、熱軋卷板
日內(nèi)觀點(diǎn)：上行驅(qū)動(dòng)不足
中期觀點(diǎn)：偏弱運(yùn)行
參考策略：
1、螺紋鋼、熱軋卷板01合約空單獲利了結(jié)，部分移倉(cāng)至05合約；
2、繼續(xù)持有賣出螺紋鋼01合約虛值看漲期權(quán)（行權(quán)價(jià)3250-3400）。
核心邏輯：
1、原料方面，由于鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，且目前已有部分鋼廠因虧損而開始減產(chǎn)，鋼材供給壓力稍有緩解，生產(chǎn)成本對(duì)鋼價(jià)的支撐或短期有所顯現(xiàn)，建議對(duì)01合約空單頭寸獲利了結(jié)，部分移倉(cāng)至05合約。
2、鋼材需求整體進(jìn)入淡季。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的五大鋼材表觀消費(fèi)量環(huán)比-2.61%，同比-3.16%，仍處于近5年同期低位，其主要受北方冷空氣影響，建筑施工緩慢拖累建材消費(fèi)。鋼板材需求雖有增長(zhǎng)，但不足以對(duì)沖建材需求減量。
3、庫(kù)存方面，中鋼協(xié)企業(yè)粗鋼庫(kù)存處于高位運(yùn)行，螺卷庫(kù)存水平較前期明顯上升，其中熱軋卷板顯性庫(kù)存同比+27.37%，鋼材市場(chǎng)潛在拋壓增大，不僅導(dǎo)致鋼價(jià)上行驅(qū)動(dòng)不足，且下行風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議賣出虛值看漲期權(quán)，期貨以偏空操作思路為主。