品種：PVC

日內(nèi)觀點(diǎn)：趨勢(shì)較弱

中期觀點(diǎn)：價(jià)格重心下移

參考策略：PVC 3-5 反套

核心邏輯：

1、成本方面，近期西北地區(qū)電石裝置開(kāi)工不穩(wěn)定性加強(qiáng)，烏海、寧夏地區(qū)庫(kù)存處于低位，出貨順暢，截至11月18日，內(nèi)蒙古烏海地區(qū)電石價(jià)格為2450元/噸，環(huán)比下降50元/噸。

2、供應(yīng)方面，近期PVC價(jià)格探新低，部分企業(yè)開(kāi)始降負(fù)減產(chǎn)，截至11月14日，PVC周度行業(yè)開(kāi)工率為78.51%，環(huán)比下降2.24個(gè)百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量為47.85萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.37萬(wàn)噸，降幅2.78%，北方氣溫下降后，企業(yè)更傾向于維持裝置高負(fù)荷運(yùn)行，以避免工廠管道結(jié)冰，行業(yè)開(kāi)工旺季將到來(lái)，后期需繼續(xù)關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)。

3、需求方面，PVC企業(yè)預(yù)售量環(huán)比下降，截至11月14日，PVC生產(chǎn)企業(yè)周度預(yù)售訂單量為69.89萬(wàn)噸，周度環(huán)比下降4.32萬(wàn)噸，降幅5.82%，北方地區(qū)氣溫下降，地產(chǎn)、基建等項(xiàng)目施工進(jìn)度將放緩，影響PVC管材、型材企業(yè)的訂單，企業(yè)開(kāi)工積極性將下降，截至11月14日，PVC下游工廠綜合開(kāi)工率為49.54%，周度環(huán)比下降0.06個(gè)百分點(diǎn)；出口方面，印度宣布取消BIS認(rèn)證政策，從短期來(lái)看將為國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)品出口帶來(lái)利好，但后期仍需關(guān)注印度反傾銷稅的落實(shí)情況。

4、庫(kù)存方面，PVC庫(kù)存小幅去化，截至11月14日，國(guó)內(nèi)PVC周度社會(huì)庫(kù)存53.23萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.46%，同比提高10.85%。

5、展望后市，PVC高供應(yīng)弱需求的格局未改變，后期內(nèi)需將進(jìn)入淡季，印度BIS認(rèn)證政策取消利好PVC出口，但高庫(kù)存對(duì)PVC價(jià)格形成持續(xù)的壓制，后期需關(guān)注上游PVC企業(yè)是否有持續(xù)減產(chǎn)動(dòng)作。

品種：純堿

日內(nèi)觀點(diǎn)：弱勢(shì)運(yùn)行

中期觀點(diǎn)：低位震蕩

參考策略：反彈短空

核心邏輯：

1、供應(yīng)方面，近期寧夏、重慶等地合計(jì)近550萬(wàn)噸/年的純堿裝置產(chǎn)能檢修或停產(chǎn)，行業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下降，短期供給壓力緩解，截至11月14日，純堿周度行業(yè)開(kāi)工率為84.80%，周度環(huán)比下降0.87個(gè)百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量為73.93萬(wàn)噸，周度環(huán)比減少1.02%，短期檢修支撐供應(yīng)收緊，但新產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)背景下，行業(yè)長(zhǎng)期供應(yīng)過(guò)剩格局未改。

2、需求方面，重堿端，沙河地區(qū)煤改氣裝置停產(chǎn)，浮法玻璃產(chǎn)量小幅下降，對(duì)純堿的需求形成利空，光伏玻璃點(diǎn)火與冷修并存，整體產(chǎn)量波動(dòng)不大；輕堿端，碳酸鋰等新能源領(lǐng)域的需求呈現(xiàn)出穩(wěn)定上行的態(tài)勢(shì)，合成洗滌劑等傳統(tǒng)需求環(huán)比走強(qiáng)，但同比較弱，輕堿整體需求較為平穩(wěn)；出口方面，9月純堿出口量為18.79萬(wàn)噸，月度環(huán)比下降12.77%，同比提高46.24%，在國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量持續(xù)攀升的情況下，出口成為消化純堿過(guò)剩量的重要渠道。

3、庫(kù)存方面，純堿累庫(kù)速度放緩，由于近期裝置檢修，后期將有去庫(kù)預(yù)期，截至11月14日，國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存為170.73萬(wàn)噸，周度環(huán)比提高0.85%，其中重質(zhì)純堿企業(yè)庫(kù)存90.71萬(wàn)噸，周度環(huán)比提高0.83%，輕質(zhì)純堿企業(yè)庫(kù)存80.02萬(wàn)噸，周度環(huán)比下降1.77%。

4、展望后市，純堿裝置短期集中性檢修對(duì)價(jià)格形成一定的支撐，行業(yè)庫(kù)存也有去化的預(yù)期，但新裝置投產(chǎn)的壓力仍在，下游缺乏投機(jī)性需求，普遍以剛需為主，整體看行業(yè)供需寬松的格局未變，預(yù)計(jì)純堿的上方空間有限。

品種：玻璃

日內(nèi)觀點(diǎn)：弱勢(shì)運(yùn)行

中期觀點(diǎn)：關(guān)注整數(shù)關(guān)口支撐位

參考策略：關(guān)注玻璃 1-5 反套機(jī)會(huì)

1、供應(yīng)方面，近期沙河地區(qū)浮法玻璃煤改氣裝置停產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)將縮減，截至11月14日，浮法玻璃周度行業(yè)開(kāi)工率為75.0%，周度環(huán)比下降0.91個(gè)百分點(diǎn)，周度產(chǎn)量為111.40萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.08%，需要注意的是，后續(xù)有產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火預(yù)期，將對(duì)玻璃供應(yīng)端形成新增壓力。

2、需求方面，浮法玻璃下游企業(yè)開(kāi)工率偏低，截至11月14日，LOW-E玻璃樣本企業(yè)開(kāi)工率為46.5%，環(huán)比提高1.7個(gè)百分點(diǎn)，同比下降7.13個(gè)百分點(diǎn)，深加工訂單天數(shù)小幅轉(zhuǎn)好，11月仍處年底趕工旺季，短期有剛需支撐，但中長(zhǎng)期需求持續(xù)性存疑，北方氣溫下降將致12月后施工停滯，地產(chǎn)竣工縮量明顯，過(guò)剩格局未改。

3、庫(kù)存方面，浮法玻璃庫(kù)存處于高位，截至11月14日，國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存為6324.7萬(wàn)重箱，周度環(huán)比提高0.18%，同比提高33.6%，沙河地區(qū)浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存為441.04萬(wàn)重箱，環(huán)比提高3.22%，同比提高247.82%。

4、展望后市，近期玻璃供應(yīng)端有所收縮，需求端難有亮點(diǎn)，隨著后期淡季來(lái)臨，行業(yè)將維持高庫(kù)存水平，玻璃結(jié)構(gòu)性矛盾會(huì)依然存在，但若市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下行，玻璃裝置冷修預(yù)期會(huì)加強(qiáng)，因此謹(jǐn)慎做空。

【廣州金控期貨研究中心 從業(yè)人員信息】
（按投資咨詢資格證號(hào)順序排）
薛麗冰 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03090983，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0016886；
馬琛 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03095619，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0017388；
黎俊 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03095786，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0017393；
蘇航 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03113318，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0018777；
鄭航 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03101899，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0021211；
鐘錫龍 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03114707，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0022458；
王晶 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03106516，期貨投資咨詢證書(shū)：Z0023040。

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廣州金控期貨有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廣金期貨”）成立于2003年，是金控集團(tuán)控股企業(yè)，注冊(cè)資本為8億元人民幣，具有商品期貨經(jīng)紀(jì)、金融期貨經(jīng)紀(jì)、期貨交易咨詢以及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，是國(guó)內(nèi)多家期貨交易所的會(huì)員單位。廣金期貨總部位于廣州，在全國(guó)多地設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，已形成立足珠三角地區(qū)，覆蓋華東、華南、華北、東北主要城市，輻射全國(guó)的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。廣金期貨以傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，同時(shí)深耕資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，全方位支持全資風(fēng)險(xiǎn)管理子公司廣州金控物產(chǎn)有限公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。以創(chuàng)新業(yè)務(wù)作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要推手，整合金控集團(tuán)平臺(tái)的資源優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)作用，為客戶提供全方位財(cái)富管理服務(wù)。

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